都是互联网公司,腾讯单用户价值最高的原因

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来源:阿尔法工场(alpworks)

在公司投资分析中,财务三张报表中的资产负债表,是传统行业投资者非常重视的一张表,再为甚会 强调全是过分。

否则我自2010年开始英文英文英文研究互联网公司以来,说实话,看资产负债表的情况表是非常非常少。甚至有后来,和比较单纯地看财务指标的人聊互联网投资,也往往为亲戚许多人拿净资产回报率等作为互联网公司的评估指标感到一点点尴尬。

互联网公司按照传统意义去分类属于超轻资产行业,三张报表里的资产负债表并那末 太久 的信息含量:除了现金和短投,那末 哪几种土地、厂房、设备、库存等大类资产,也基本上那末 哪几种很大的负债。

互联网公司最重要的资产负债,嘴笨 是用户,用户数、用户活跃度、用户时长、用户生命周期、用户转化率、用户ARPU值(每用户平均收入)值等。

哪几种要素决定了一家互联网公司的资产价值,可能性总出 用户流失、活跃下降、时长下降、付费率下降、ARPU下降等情况表,则还还要认为这张资产负债表在恶化。

只是还还要说,互联网投资的核心是围绕用户来展开的,用户才是互联网公司真正的“资产负债表”。

那末 应该咋样来评估这张特殊的资产负债表呢?简单列一点指标和几次案例。

指标

1、活跃用户数

活跃用户太久 越好,那末 用户数,就那末 任何讨论的基础。

2、获客和留客能力

是有无有低成本获取海量用户否则留存用户的能力;获客和留客的法律辦法 和成本,是口碑传播自增长?渠道买量?用户补贴?是有无有网络效应和排他效应?留客是通过产品自服务低成本,还是还要提供耗资巨大的服务成本。

3、用户时长

通常情况表下用户时长越长越好,否则产品使用的单位时间颗粒度越细越好。

4、用户使用频次

越高频越好,高频原因分析 和用户更多的互动可能性,高频App才可能性成为超级App。

5、货币化能力

货币化能力包括付费率、ARPU值等维度。通常而言,离交易越近的产品,货币化能力越强,用户属性具有越强的交易属性价值越高。

6、用户生命周期和用户生命价值

一点产品天生命短,产品越成功,用户体验越好,流失很快,比如珍爱网等婚恋相亲网站;而之类 雪球原先的投资理财社区,用户的需求是一辈子的,否则随着用户时间增长ARPU越高;

一点产品嘴笨 是刚需,否则是长生命周期,否则做沒有差异化,垄断力严重不足,竞争激烈,该公司的产品可能性会可能性竞争被原先产品干掉——比如早年的四大门户,做得是新闻,彼此之间竞争激烈,而现在面临头条等冲击很大,用户被抢走。

78……此处省略,敬请自行补充。

评估互联网公司的用户资产负债表,应该从要花费以上多个维度进行评估。

案例

用户数太久 的互联网公司,就一定越值钱吗?不一定。

比如手机清理和安全的猎豹移动(NYSE:CMCM),有几十亿用户,用户下载量号称仅次于Facebook(NASDAQ:FB)。

否则手机清理产品属于纯工具类产品,和用户交互的时间非常有限,空有用户数却无有效用户时长,货币化能力又弱;一齐又面临较强的同质化竞争,不具网络效应和排他效应。之类 互联网公司的用户资产价值就很低。

用户时长越长就一定越值钱吗?不一定。

以长视频为例,爱奇艺(NASDAQ:IQ)、腾讯视频、优酷的用户时长应该都能排进国内前十。

否则可能性获客和留客,全是通过砸钱买内容的法律辦法 来实现,获客和留客成本高,三家之间的同质竞争惨烈,货币化能力相对弱(长视频可能性时间颗粒度深一点造,广告非要通过贴片广告,天花板很低),故而三家估值加起来也严重不足1150亿美元市值。

货币化能力强的互联网公司就一定值钱吗?不一定。

比如网游公司,网游产品研发成功后果然比卖白粉还赚钱,否则产品用户生命周期短,尤其是手游时代的爆款衰退传输强度调快,否则作为内容创意产业面临激烈的竞争,只是网游研发公司的估值并不一定高;

再比如直播,假如能搞到用户也是印钞票一样,但在等你看前几年火爆的一点平台也是快速陨落,核心在于获客和留客能力总出 问题图片。

最近有家在美国后来递交IPO招股书的趣头条,成立两年多,月活48150万,日活1730万,用户平均日使用时长55.6分钟。它用算法和推荐做资讯和短视频,号称小版今日头条,又有月活又有用户时长,变现模式又是现成的。

否则可能性分析这家公司的获客和留客成本,可能性收徒制(有一种鼓励用户进行产品自我推广的市场激励)和阅读奖励机制(用户在趣头条阅读资讯看短视频,趣头条根据阅读时间反补用户现金),市场费用很高,2018年上五天收入7.18亿人民币,否则市场费用就高达8.36亿。

趣头条的用户资产负债表是有无健康?要看其补贴阅读用户的逻辑是有无能跑得通,包括变现能力是有无能提高,以覆盖期高昂的市场成本。

最近在香港上市的美团,从多个维度来看全是很棒的:用户量够大、够高频、离交易近货币化能力强、用户的生命周期和心命价值高。否则在获客和留客方面,美团还要付出的服务成本是很高的。

美团作为小巨头,在互联网行业最极致的网络效应和排他效应方面是相对严重不足的。美团不断地扩大本人的业务边界,有一种程度上是通过业务扩张来提高本人的边际效应,但本人面美团又面临阿里系的激烈竞争,无法形成绝对垄断,只是美团的用户资产负债表仍然还要进一步完善。

最后,还是不免扯下腾讯。为哪几种目前腾讯的单用户价值是最高的,否则仍然给人非常高的期待呢?

核心原因分析 ,你只是可能性腾讯拥有最完美的用户资产负债表:最海量的用户、最低的获客和留客成本(几乎纯网络效应获客、删剪的排他和垄断)、最多的用户时长、最高频的使用场景、最强的货币化能力(游戏、广告、增值、支付等)、最长的用户生命周期和心命价值(目前可见范围内)。